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© Reuter. PHOTO DE DOSSIER : L’extérieur du bâtiment du Conseil de la Réserve fédérale Marriner S. Eccles est vu à Washington, DC, États-Unis, le 14 juin 2022. REUTERS/Sarah Silbiger/File Photo
Un regard sur la journée à venir sur les marchés européens et mondiaux par Wayne Cole.
Alors que la poussière retombe sur une nouvelle réunion de la Réserve fédérale, les marchés ont augmenté les probabilités d’une première baisse des taux en mars, pour ensuite doubler leurs chances d’un assouplissement en mai.
Il s’agit d’une réaction typiquement volatile puisque la déclaration de la Fed a abandonné son biais de resserrement, comme prévu, mais a inséré un avertissement selon lequel les réductions ne seraient pas « appropriées » tant qu’il n’y aurait pas plus de confiance dans le fait que l’inflation redescendrait à 2 %.
Lors de sa conférence de presse, le président de la Fed, Jerome Powell, a choisi d’être particulièrement précis en affirmant qu’une réduction dès mars était peu probable. Les contrats à terme de la Fed ont en conséquence réduit la probabilité d’un mouvement en mars à 34 %, contre 60 % juste avant l’annonce et 40 % mardi.
Pourtant, Powell a également clairement indiqué que l’ensemble du FOMC s’attendait à une baisse des taux cette année – ce n’était qu’une question de timing. Notamment, un marché du travail fort ne ferait pas dérailler l’assouplissement, a-t-il déclaré, mais la Fed procéderait à des réductions plus rapides si l’emploi s’affaiblissait.
Une telle perspective asymétrique ne fait que rendre le rapport sur l’emploi de vendredi encore plus important, toute surprise baissière étant susceptible de ramener le marché à un coup d’envoi en mars.
Pour l’instant, les contrats à terme intègrent environ 32 points de base de baisse pour mai – 25 points de base plus une probabilité de 50 points de base – et 141 points de base d’assouplissement pour l’ensemble de 2024.
Si la Fed attend jusqu’en mai et que l’inflation continue de baisser, comme le raisonnent les colombes, elle devra être plus agressive dans ses mesures d’assouplissement pour empêcher les taux réels de devenir extrêmement restrictifs.
Les investisseurs obligataires sont clairement dans le camp conciliant, avec des rendements du Trésor à deux ans désormais à 4,248 % contre 4,359 % mardi soir. Les rendements à dix ans ont légèrement augmenté au cours des échanges asiatiques pour atteindre 3,946%, mais cela reste en baisse par rapport aux 4,057% de mardi.
La ruée vers les obligations a également été encouragée par la nervosité suscitée par les banques régionales américaines lorsque Banque communautaire de New York (NYSE 🙂 les actions se sont effondrées de 37 % à leur plus bas niveau depuis plus de deux décennies après avoir enregistré une perte surprise.
La baisse des rendements a tiré le dollar vers le yen à 146,70 mais n’a pas apporté beaucoup d’aide à l’euro, à 1,0812 $, les marchés pariant toujours fortement sur un assouplissement anticipé de la BCE.
Les prix des contrats à terme sont presque entièrement évalués pour une première réduction de la BCE en avril et des réductions de 144 points de base sont prévues pour 2024.
La Banque d’Angleterre tiendra sa première réunion de l’année plus tard jeudi et devrait se maintenir à 5,25 %. Une fois de plus, alors que l’inflation ralentit plus rapidement que prévu, les marchés veulent entendre des discussions concrètes sur des réductions. Cela les rend vulnérables à toute réaction officielle.
La banque centrale publie également ses perspectives économiques trimestrielles et l’accent sera mis sur les prévisions concernant la rapidité avec laquelle l’inflation devrait revenir à l’objectif de 2 %.
Quant à Wall Street, le plat principal sera les résultats d’Apple (NASDAQ :), Amazon (NASDAQ 🙂 et Meta (NASDAQ :), les investisseurs recherchant de meilleures nouvelles après avoir été déçus par Alphabet (NASDAQ 🙂 Inc et Tesla (NASDAQ :).
Principaux développements qui pourraient influencer les marchés jeudi :
– IPC et taux de chômage de décembre dans l’UE ; PMI mondiaux pour janvier
– Réunion politique de la Banque d’Angleterre et rapport politique trimestriel ; Réunion politique de la Riksbank
– Parmi les intervenants de la BCE figurent la présidente Lagarde, l’économiste en chef Lane, le gouverneur Herodotou et le membre Centeno.
– Enquête ISM manufacturière aux États-Unis en janvier, S&P PMI, inscriptions hebdomadaires au chômage, productivité et coûts de main-d’œuvre au quatrième trimestre, dépenses de construction en décembre
(Par Wayne Cole ; édité par Edmund Klamann)